摩根士丹利华鑫基金市场洞察：一季度GDP增长超市场预期，预计科技自立自强或将有更实质政策支持落地

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上周市场先扬后抑，整体下跌，主要跌幅出现在周五，沪深300指数下跌1.45%，万得全A下跌2.51%，上证指数下跌1.11%。从行业表现看，家电、煤炭、银行三个行业上涨，食品饮料、通信、建筑等小幅下跌，电子、社服、地产、化工等大幅下跌。上周两市成交额保持在较高的水平，日均成交超过11000亿元，今年以来连续五周过万亿，融资余额继续上行。

统计局公布了2023年一季度中国GDP，同比增长4.5%，超出市场一致预期，其中一、二、三次产业不变价GDP分别增长3.7%、3.3%、5.4%，第三产业对经济拉动占比达到66%。3月社零增速达到10.6%，较2月的3.5%显著提升，但投资维持平稳略有回落，工业增加值同比回落至3.9%。从一季度的总体情况看，经济在疫后保持复苏态势，但出现了一定不足，如消费主要是餐饮旅游、金银珠宝、服装等恢复较快，其他大件消费回升较慢，地产链的销售低迷，投资主要是基建的韧性较强，地产投资回落加大、制造业投资也表现一般。一季度经济的复苏呈现了一定的分化，这使得市场对经济复苏的持续性产生担忧。我们认为经济未来的复苏动力在环比上会有所下降，但二季度由于低基数表观增速将继续大幅提升。

周末中央深改委召开二十届第一次会议，审议通过一系列文件，涉及科技创新、国企改革、壮大民营经济等内容。当前中国经济在稳步复苏的态势下，企业和居民信心仍显不足，此次会议有望提振社会信心。近几年政策基调为高质量发展，强调科技强国，此次会议将科技创新放在首要位置，鼓励企业进行技术创新、突破，预计未来科技自立自强方面将有更为实质的政策支持落地。

美联储将在5月初进行议息会议，且大概率加息25bps，6月继续加息的概率不高，由于美国CPI住宅分项维持高位，给核心CPI带来了很强的韧性，预计美联储会后表态仍会比较坚决，目的是做预期管理，但无论如何美联储此轮加息接近尾声。近期中国外交活跃，新兴经济体出现了去美元化势头，人民币交易占比提升。对于A股市场来说，尽管北向资金流入放缓，但我们认为随着美联储加息周期的结束，A股资产将持续受到海外资金的增持。

上周的市场波动很大并出现了大幅回调，复苏线和科技股同步下跌，A股可能会有一个短暂的休整的过程，但持续大幅下行的风险较小，结构性亮点仍值得期待。TMT赚钱效应下降，需要去伪存真，我们看好自身技术实力足够强大能够快速在AI浪潮中抢占有利地位的公司，板块回落带来了中长期的布局机会。上市公司一季报本周将披露完毕，目前维持分化较大，我们维持一季报为全年低点的判断，同时低通胀环境下流动性保持宽松，我们继续看好高景气成长、基本面将迎来拐点的硬科技、以及受益于新一轮国企改革的央企板块。

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